Переориентация налицо

На минувшей неделе было опубликовано много важных показателей экономики развитых стран, которые указывают на происходящую смену ориентиров. Германия стремится выбиться в лидеры потребления. Тем временем США в большей мере становятся лидерами производства. Ускорение развития производственного сектора позволяет Америке помимо прочего повысить загруженность мощностей в переработке нефти выше 100% и стать чистыми экспортёрами нефтепродуктов. Бесспорно, это наглядное воплощение планов действующего президента США, который в программном обращении к населению дал американским работникам установку реализовать свой скрытый потенциал.Замедление роста цен на бензин тормозит общую инфляцию. Повышение загруженности мощностей позволяет увеличить запасы нефти, которые на последней отчётной неделе выросли на 402 тысячи баррелей вместо ожидавшегося сокращения на 2 миллиона баррелей по данным АРI, и особенно запасы бензина, которые, по данным EIA, увеличились на 3,8 миллиона баррелей вместо ожидавшихся 1,7 миллиона баррелей после роста на 5,1 миллиона баррелей неделей ранее. Ускорение базовой инфляции потребительских цен позволяет компаниям вне энергетики и пищевой промышленности получить более солидную прибыль, тем более, что базовый индекс цен производителей в ноябре замедлил свой рост на 0,1 процентного пункта до 0,1% м/м, а в годовом исчислении продолжил расти на 2,9% г/г. Общий индекс цен производителей замедлил свой рост по сравнению с 2010 годом вдвое сильнее, чем ожидалось, до 5,7% г/г против прогноза +5,8% г/г и октябрьских темпов +5,7% г/г. Впрочем, энергетической и пищевой отрасли эта тенденция пока в полной мере не коснулась, и месячный показатель продолжает превышать ожидания. В частности, в ноябре общий индекс цен производителей в ноябре вырос на 0,3% м/м против прогноза +0,2% м/м. В будущем рост базовой инфляции поможет стимулировать промышленное производство, которое в ноябре пока сокращается. В спаде может быть виновата недостаточная загруженность мощностей, оставшаяся на уровне 77,8% против прогноза 77,9%. Другая часть вины лежит на сократившемся в 13 раз чистом притоке капитала, который в октябре составил 4,8 миллиарда долларов против 68,6 миллиарда долларов в сентябре. К слову, покупки иностранцами ценных бумаг минфина США в октябре тоже сократились до 7,57 миллиарда долларов против 84,5 миллиарда долларов в сентябре. Росту производства способствуют нулевые процентные ставки ФРС, которая во вторник опять не изменила их уровень, но и не предложила новых мер по выводу экономики из кризиса. Нулевые ставки позволяют упростить привлечение кредитов под долгосрочные проекты, окупаемые в течение 510 лет, как правило, в сфере промышленности. В процессе восстановления после кризиса экономика США переориентируется на промышленность со сферы услуг. Опережающий индекс розничных продаж по расчёту ICSC замедлил свой годовой рост на последней отчётной неделе до 2,9% с 3,8%. Его аналог – индекс розничных продаж по расчету Redbook – замедлился до +2,9% г/г с +3,2% г/г. Опережающие индикаторы выглядят достоверно на фоне официальных данных, по которым розничные продажи в ноябре замедлили свой рост на 0,3 процентного пункта м/м с учётом автомобилей и на 0,4 процентного пункта м/м без учёта автомобилей.Поддерживать продажи позволяет то, что компании продают товарноматериальные запасы, рост которых в октябре не дотянул 0,1 процентного пункта до консенсуспрогноза. При этом индексы доверия потребителей продолжают радовать. На отчётной неделе был опубликован один из таких индексов по расчету IBD, который в декабре вырос до 42,8 против 40,6. Впрочем, индекс всё равно диффузный, а значит значения ниже 50 пунктов свидетельствуют о пессимизме опрошенных, и следовательно – потребители ничего хорошего не ждут от оказываемых в Америке услуг. Курс доллара США в ближайшее время будет во многом зависеть от того, удастся ли Штатам сократить дефициты текущего счёта платёжного баланса и бюджета. В 3м квартале он составил 110,3 миллиарда долларов вместо ожидавшихся 107,5 миллиарда долларов и 118 миллиардов долларов во 2м квартале. Дефицит федерального бюджета США в ноябре составил 137,3 миллиарда долларов против 98,47 миллиарда долларов в октябре. Впрочем, это всё равно меньше консенсуспрогноза, предполагавшего увеличение дефицита до 139 миллиардов долларов.Главный опережающий показатель по Китаю на этой неделе – это индекс менеджеров по снабжению в производственном секторе HSBC. Рынки были разочарованы тем, что его ноябрьское значение осталось ниже пороговой отметки 50 пунктов, отделяющей спад от роста, и составило, как и прогнозировали аналитики, 49 пунктов против 47,7 в октябре.Официальные данные также подтверждают тенденцию к охлаждению экономики КНР . Рост денежной массы М2 в Китае в ноябре замедлился на 2 десятых процентного пункта г/г. Прямые иностранные инвестиции в КНР в ноябре замедлили свой рост на 2,7 процентного пункта. В Японии на прошлой неделе в понедельник вышел индекс цен на услуги для компаний. После снижения на 0,7% м/м и роста на 1,7 % г/г ждали его падения на 0,2% м/м и роста на 1,5% г/г. Вместо этого индекс вырос только на 0,1% м/м и 1,7% г/г. Ограниченность роста цен на услуги создаёт основу для восстановления экономики в непроизводственном секторе. Тем не менее, индекс доверия потребителей в Японии в ноябре упал с 38,6 до 38,1. В Японии рано ждать бума частного потребления. Пока сфера услуга выезжает за счёт рынка В2В.В среду были опубликованы данные по промпроизводству в Японии за октябрь. Загруженность производственных мощностей после снижения в сентябре на 3,6% м/м выросла на 4,1% м/м. Промышленное производство замедлило свой рост с 2,4% до 2,2%. Японские предприятия стали работать более интенсивно, но это не даёт им подстегнуть рост производства.В четверг обнародовано значение индекса капиталовложений компаний Танкан за 4 квартал, оказавшееся хуже прогнозов. Индекс деловой активности крупных компаний в обрабатывающей промышленности Танкан упал не на четыре пункта, а на шесть и достиг значения –4. Аналогичный индекс в непроизводственном секторе Танкан, однако, вырос до 4, тогда как ожидалось, что он останется на уровне 1 пункта. Из этого можно сделать вывод, что сфера услуг восстанавливается после мартовских наводнений лучше промышленности.Индекс деловой активности малого бизнеса в обрабатывающей промышленности улучшился до –8 с –11, в то время как ждали ухудшения до –15. Аналогичный индекс для непроизводственного сектора составил –14 против –19 в 3м квартале и по сравнению с прогнозом –20 пунктов. Таким образом, восстановление японской экономики ложится на плечи малого бизнеса.Недельные показатели долгового рынка Японии не подкачали. Покупки иностранцами облигаций превысили показатель за прошлый отчётный период больше чем в полтора раза и составили +403,5 миллиардов иен. В то же время чистый продажи иностранцами акций японских компаний составили –303,9 миллиарда иен по сравнению с чистыми покупками за прошлый период 59,0 миллиардов иен. Парадоксальным образом, инвесторы покупают перекупленные облигации Японии и продают акции, перепроданные после кризиса.Охлаждение китайской экономики влечёт за собой замедление роста в Австралии. Ипотечное кредитование в Австралии, как стало известно в начале недели, замедлило свой рост в октябре на 1,5 процентного пункта. Финансирование инвестиций продемонстрировало спад почти втрое более глубокий, чем рост в предыдущем отчётном периоде. Сокращение профицита внешней торговли Австралии в октябре превзошло ожидания на 20%, вследствие чего он уменьшился на один миллиард австралийских долларов по сравнению с сентябрём. Снижение ставок РБА позволяет улучшить производственные показатели. Индекс настроений в деловых кругах Австралии в ноябре стал позитивным и достиг +1 против –1 в октябре. Индекс доверия бизнеса остался на уровне +2 пунктов. Улучшение условий для бизнеса должно стимулировать промышленность. Как следствие этого сократится импорт. В четверг стало известно, ожидаемая инфляция в ноябре упала на 0,1 процентного пункта г/г. Долгосрочные проекты в Австралии пока, что называется, не в чести. Падение числа закладок новых домов в 3м квартале ускорилось на 2,2 процентного пункта, тогда как ожидалось его замедление на 3,2 процентного пункта. Продажи новых автомобилей в Австралии в ноябре упали на 0,7% м/м после роста на 1,1% м/м в предыдущем месяце.Австралийские потребители не ждут ничего хорошего. Во вторник вышел индекс доверия потребителей в Австралии, который в декабре стал негативным и достиг сразу же –8,3 пункта против +6,3 в ноябре. В экономике Швейцарии в 3м квартале занятость превысила ожидания на 1,23 миллиона рабочих мест. Активизации найма способствуют нулевые ставки ШНБ, который не менял их и на этой неделе. При этом непонятно, что будут делать вновь набранные люди, так как заказы в промышленности сократились на 4,3% г/г после роста на 2,6% кварталом ранее. Составной индекс цен производителей ускорил своё падение до –2,4% г/г с –1,8% г/г в октябре. Опережающий индикатор ZEW подаёт тревожный сигнал. В декабре он упал до –72 против –64,3 в ноябре. Разве что экономика Швейцарии будет развиваться за счёт сферы услуг, как это делает Германия. Там главный показатель на минувшей неделе – индекс текущих условий центра ZEW. В декабре он составил 26,8 против прогноза 31 и ноябрьского значения 34,2. Индекс настроений того же центра составил –53,8 вместо ожидавшихся –56,5 и ноябрьского значения –55,2 пункта. Сигналы опережающих индексов подтверждаются официальными данными по ценам в оптовой торговле. Оптовые цены замедлили годовой рост в ноябре только на 0,1 процентного пункта, вместо ожидавшегося замедления на 0,8 процентного пункта. В то же время замедление, скорее всего, носит циклический характер и происходит за счёт обрабатывающей промышленности. Предварительный индекс менеджеров по снабжению для обрабатывающей промышленности NTC/BME в декабре остался ниже пороговой отметки 50 пунктов и составил 48,1 против прогноза 47,5 и ноябрьского значения 47,9. В целом по еврозоне этот